第五章
【题5—1】某美国母公司在中国的子公司下一年预计能获得税后收益RMB3500万，估计折旧费为RMB500万。预期汇率变化从年初的RMB8.00/$1，变化到年末的RMB7.75/$1。试分析汇率的变化对美国母公司的影响。
【题5-1】答案
(3500+500)÷￥7.75/$-(3500+500)÷8.00/$=-$16.129(万元)
减少母公司以美元表示的营业净现金流量$16.129万元。
【题5—2】AHD公司是一家母公司设立在美国的制造性跨国公司，在中国设有一家百分之百控股的子公司CHD。产品有60%在中国销售，40%出口欧美等国。中国子公司本土生产，雇佣本国劳动力，但由于技术原因，所有的原材料必须进口。厂房及设备的年折旧费用为RMB1 000 000，公司所得税税率为40%，另外，CHD公司尚有债务RMB8 000 000，年利率为8%。全部产品销售收入以人民币为计价单位。汇率没有变动之前的资产负债表和利润表分别如下表所示：
资产负债表
|
资 产 |
负债及权益 |
||
|
现金 |
RMB 2 000 000 |
应付账款 |
RMB 3 000 000 |
|
应收账款 |
8 000 000 |
长期负债 |
8 000 000 |
|
存货 |
3 000 000 |
股东权益 |
14 000 000 |
|
厂房及设备净值 |
12 000 000 |
||
|
总计 |
RMB25 000 000 |
总计 |
SEK25 000 000 |
利润表
|
项目 |
金额 |
|
国内销售收入（600 000@25） 出口销售收入（400 000@25） 总收入 减：总营业成本 借款利息(8%) 其他付现费用 折旧 税前利润 减：所得税(40%) 税后利润 加：折旧 营业净现金流量(RMB) 营业净现金流量($)(RMB8.00／$1) |
RMB15 000 000 10 000 000 25 000 000 12 000 000 640 000 5 000 000 1 000 000 RMB 6 360 000 2 544 000 RMB 3 816 000 1 000 000 RMB 4 816 000 $ 602 000 |
假定有三种情况：
(1)只有汇率从RMB8.00/$1变化为RMB8.16/$1，其他所有因素都没有变化;
(2)成本与售价随RMB贬值而同比例变化，销售数量保持不变;
(3)国内售价上升2%，国外售价上升4%，并由此使国内销售量增加4%，国外销售量增加4%。同时假定营业成本增加大约3%，而其他付现费用增加2%。
要求：请分析汇率变动对该公司未来3年所产生的影响。(设公司采用的折现率为20%)
【题5—2】答案
(1)只有汇率从RMB8.00/$1变化为RMB8.16/$1，其他所有因素都没有变化：
营业现金流量=4 816 000÷RMB8.16/$1=$590 196
-118039.22(元)
(2)成本与售价随RMB贬值而同比例变化，销售数量保持不变：
利润表
|
项目 |
金额 |
|
国内销售收入（600 000@25.5） 出口销售收入（400 000@25.5） 总收入 减：总营业成本 借款利息(8%) 其他付现费用 折旧 税前利润 减：所得税(40%) 税后利润 加：折旧 营业净现金流量(RMB) 营业净现金流量($)(RMB8.16／$1) |
RMB15 300 000 10 400 000 25 500 000 12 240 000 640 000 5 000 000 1 000 000 RMB 6 620 000 2 648 000 RMB 3 972 000 1 000 000 RMB 4 972 000 $ 609 314 |
现金流量表
|
年度 |
项目 |
人民币 |
美元 |
|
1 |
营运活动产生的现金流量￥4 972 000 |
|
|
|
减：额外的投资（￥125 000＋60 000） |
4 787 000 |
586 642 |
|
|
2 |
营运活动产生的现金流量 |
4 972 000 |
609 314 |
|
3 |
营运活动产生的现金流量 |
4 972 000 |
609 314 |
|
3w |
额外的投资回收 |
185 000 |
22 672 |
|
|
合计 |
14,940,000 |
1 827 942 |
(3)国内售价上升2%，国外售价上升4%，并由此使国内销售量增加4%，国外销售量增加4%。同时假定营业成本增加大约3%，而其他付现费用增加2%。
利润表
|
项目 |
金额 |
|
国内销售收入（624 000 @25.5） 出口销售收入（416 000 @26） 总收入 减：总营业成本 借款利息(8%) 其他付现费用 折旧 税前利润 减：所得税(40%) 税后利润 加：折旧 营业净现金流量(RMB) 营业净现金流量($)(RMB8.16／$1) |
RMB15 912 000 10 816 000 26 728 000 12 360 000 640 000 5 100 000 1 000 000 RMB 7 628 000 3 651 200 RMB 4 576 800 1 000 000 RMB 5 576 800 $ 560 882 |
现金流量表
|
年度 |
项目 |
人民币 |
美元 |
|
1 |
营运活动产生的现金流量￥5 576 800 |
|
|
|
减：额外的投资（￥432 000＋90 000） |
5 054 800 |
619 461 |
|
|
2 |
营运活动产生的现金流量 |
5 576 800 |
683 431 |
|
3 |
营运活动产生的现金流量 |
5 576 800 |
683 431 |
|
3w |
额外的投资回收 |
522 000 |
63 971 |
|
|
合计 |
16 730 400 |
2 050 294 |
AHD公司未来三年经济风险预测表 单位：元(美元)
|
|
年 |
未贬值 |
不变 |
销量不变，成本售价按比例变动 |
售价、成本、费用变动 |
|
最初3年预期现金流量 |
1 |
602000 |
590196 |
586642 |
619461 |
|
2 |
602000 |
590196 |
609314 |
683431 |
|
|
3 |
602000 |
590196 |
609314 |
683431 |
|
|
3(W.C) |
|
|
22672 |
63971 |
|
|
贬值与未贬值比较：其预期现金流量增加或减少 |
1 |
|
-11,804 |
-15,358 |
17,461 |
|
2 |
|
-11,804 |
7,314 |
81,431 |
|
|
3 |
|
-11,804 |
7,314 |
81,431 |
|
|
3(W.C) |
|
|
22,672 |
63,971 |
|
|
预期现金流量变动的现值(按20％的报酬率计算) |
1 |
0.833 |
-9,833 |
-12,793 |
14,545 |
|
2 |
0.694 |
-8,192 |
5,076 |
56,513 |
|
|
3 |
0.579 |
-6,835 |
4,235 |
47,149 |
|
|
3(W.C) |
0.579 |
13,127 |
37,039 |
||
|
增加的现值 |
|
|
-24,859 |
9,645 |
155,246 |
【题6—1】M公司是一家美国公司，它打算运用货币市场套期保值法为一年后的应付英国商品款￡1 200 000进行套期保值。假定美元利率为1.125%，而英镑利率为3.125%，英镑即期汇率为1.9392美元，一年远期汇率为1.8892美元。要求确定：
(1)如果运用货币市场套期保值，一年后所需的美元金额。
(2)M公司是货币市场套期保值好还是远期套期保值好?
【题6—1】答案：
(1)货币市场套期保值：
借入美元，兑换成英镑，进行投资，到期以英镑偿还商品款：
现在需要英镑=￡1 200 000/(1+3.125%)=￡1 163 636.36
现在需要借入美元=￡1 163 636.36×$1.9392/￡=$2 256 523.64
到期偿还美元本息=$2 256 523.64×(1+1.125%)=$2 284 730.18
(2)远期套期保值——按远期汇率买入英镑，到期需支付美元：
￡1 200 000×1.8892=$2 267 040
∵货币市场保值$2 284 730.18>远期市场保值$2 267 040
∴M公司采用远期套期保值好。
【题6-2】金龙进出口贸易公司于2006年11月15日发运了一批出口货物，合同金额100万美元。收汇时间为1个月后。为防范人民币汇率升值造成的汇率损失，公司决定通过远期市场进行保值。假设：11月15日人民币1个月远期汇率为￥7.8436/$。2007年1月14日，实际汇率￥7.8113/$。要求：通过准确数据说明公司决策是否正确。
【题6-2】答案：
公司通过与银行签订远期合约，将美元收入固定下来。1个月后无论外汇市场如何变化，金龙公司都可以获的人民币收入
$1 000 000×￥7.8436/$=￥7 843 600
如果该公司没有签订远期合约，1个月后只能按当天的汇率出售美元，公司可以获得人民币收入
$1 000 000×￥7.8113/$=￥7 811 300
公司减少收入
￥7 843 600 -7 811 300 =￥32 300
【题6-3】假设G公司预期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期汇率是$0.60/SFr，瑞士法郎一年远期汇率是$0.62/SFr。G公司认为一年后的未来即期汇率概率分布如下：
|
未来即期汇率 |
概率 |
|
$0.61 |
20% |
|
0.63 |
50% |
|
0.67 |
30% |
假设一年期的瑞士法郎看跌期权其协定价格为$0.63期权费为$0.04/SFr;一年期的看涨期权其协定价格为$0.60，期权费为$0.03/SFr。又假设货币市场的相关信息如下：
|
利率 国家 |
美国 |
瑞士 |
|
存款利率 |
8％ |
5％ |
|
贷款利率 |
9％ |
6％ |
根据以上信息，确定是在远期市场套期保值、货币市场套期保值，还是在期权市场套期保值更合适?然后将更合适的套期保值方法与不套期保值方法进行比较，决定G公司是否对应收账款进行套期保值，
答案：略。
【题6-4】美国LU公司六月份在英国承揽一个项目。3个月后公司可以收到项目工程费用￡1800万。LU公司的资本成本为12%，各种套期保值交易相应的报价如下：
即期汇率为：$1.7552/￡1，
3个月的远期汇率：$1.7270/￡1;
英国3个月期借款利率：年7.0%;
英国3个月期存款利率：年5%;
美国3个月期借款利率：年6.5%;
美国3个月期存款利率：年4.5%;
要求：计算分析LU公司可供选择的套期保值方案：
(1)远期市场套期保值;
(2)货币市场套期保值;
(3)什么情况下甲公司应采用货币市场套期保值方法。
【题6-4】答案：
(1)远期市场套期保值
卖出3个月期的远期英镑，
3个月后可以收到美元=英镑应收账款数×英镑的远期汇率
=￡18 000 000×1.7270/￡1=$31 086 000
即：在今天(3月份)按3个月远期汇率$1.7270/￡1卖出￡18 000 000。3个月后，收到英国进口商的18 000 000英镑，根据远期合同，按该数目到银行去办理交割，将收到$31086000。
(2)货币市场套期保值
借入英镑，兑换成美元，三个月后用收到的英镑货款偿还这笔英镑债务。
假定应借入的英镑为x，那么：
1.0175x=￡18 000 000
x=￡17 690 418
将借到的英镑立即在即期市场按$1.7552/￡1的汇率兑换美元
￡17 690 418×$1.7552/￡1=$31 050 221
对LU公司来说，在接下来的三个月中，借款所得资金至少有三种可能的投资收益率：
①将借款所得的资金投放于美国的美元货币市场，年利率为4.5%;
②将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款，年利率为6.5%;
③投资于LU公司自己的一般性经营，其收益率按年资本成本12%计算。
三个月后这笔借款所得资金的未来价值将有以下三种可能：
|
今天的借款金额 |
投资于 |
三个月后的未来价值 |
|
$31 050 221 $31 050 221 $31 050 221 |
年4.5%或季1.125% 年6.5%或季1.625% 年12%或季3.0% |
$31 399 536 $31 554 787 $31 981 728 |
(3)结论：任何情况下甲公司都应采用货币市场套期保值方法。
【题7-1】海天公司在美国的子公司存在风险资产$3200万元，存在风险负债$2400万元。问：(1)如果美元汇率由￥8.0/$1上升到￥8.1/$1时，公司的风险净资产是多少?当年由美元升值引起的折算利得或折算损失是多少?(2)如果美元汇率由￥8.0/$1下降到￥7.8/$1时，由美元贬值引起的折算利得或折算损失是多少?
【题7-1】答案
(1)风险净资产=$3200-2400=$800(万元)
折算利得=$800×(8.1-8.0)=$80(万元)
(2)折算利得=$800×(7.8-8.0)=-$240(万元)——损失
【题7-2】海星公司是中国公司在美国的子公司，其资产负债表如下：
单位：千美元
|
资产 |
金额 |
负债＋股东权益 |
金额 |
|
现金、有价证券 |
$ 56 000 |
应付账款 |
$ 85000 |
|
应收账款 |
134 000 |
其他流动负债 |
162000 |
|
存货 |
243 000 |
长期负债 |
220000 |
|
固定资产净值 |
422 000 |
股东权益 |
388000 |
|
总资产 |
$ 855 000 |
负债＋股东权益 |
$ 855000 |
假定人民币汇率由现行汇率￥8.1/$升值为￥7.85/$，分别按照流动及非流动法、货币非货币法和现行汇率法计算公司的折算损失或利得(保留整数)。
【题7-2】答案
流动/非流动法：折算损失=($433 000-247 000)×(8.1-7.85)=￥46 500
货币/非货币法：折算损失=($190 000-467 000)×(8.1-7.85)=-￥69 250
现行汇率法： 折算损失=($855 000-467 000)×(8.1-7.85)=￥97 000
【题7-3】中国某跨国公司在美国的E子公司功能货币为美元。根据汇率预测，在未来的一年中，人民币对美元汇率将持续升值，预计将由年初的￥8.05/$上升到￥7.80/$。根据预测，2006年末E子公司预计风险资产和风险负债情况如下表所示。要求：
(1)分别采用现行汇率法和时态法计算确认风险净资产。
(2)讨论在现行汇率法下可以采用那些避险方法减少折算风险。
【题7-3】答案
E子公司风险资产与风险负债情况 计量单位：万元
|
|
资产负债表 |
现行汇率法 |
时态法 |
|
各项目金额（$） |
下的风险 |
下的风险 |
|
|
资产 |
|
|
|
|
现金——$ |
84 |
84 |
84 |
|
现金——￥ |
69 |
|
|
|
应收账款——$ |
75 |
75 |
75 |
|
应收账款——￥ |
42 |
|
|
|
存货（按成本） |
200 |
200 |
|
|
固定资产（净值） |
430 |
430 |
|
|
资产总计 |
900 |
|
|
|
风险资产 |
|
789 |
159 |
|
负债和股东权益 |
|
|
|
|
应付账款——$ |
100 |
100 |
100 |
|
——￥ |
50 |
||
|
其他流动负债——$ |
75 |
75 |
75 |
|
长期借款——$ |
125 |
125 |
125 |
|
实收资本 |
400 |
||
|
留存收益 |
150 |
||
|
负债和股东权益总计 |
900 |
||
|
风险负债——$ |
300 |
300 |
|
|
风险净资产（$） |
489 |
－141 |
|
|
期末汇率（￥/$） |
7.80 |
7.80 |
|
|
风险净资产（￥） |
3814.2 |
－1099.80 |
|
|
期初汇率（￥/$） |
8.10 |
8.1 |
|
|
折算风险 |
￥146.7 |
－42.30 |
减少折算风险的措施：加快收回以美元计价的应收账款;借入美元借款，兑换成人民币，进行人民币投资。
第八章
【题8—1】某跨国公司2006年4月10日签订某一贷款协议，贷款额10000万美元，期限5年，承担期为半年(到10月10日止)，并规定从贷款协议签订日一个月后(即5月10日起)收取承担费，承担费率(年率)为0.25%。请填写下表中的有关数据，计算借款人实际支用贷款情况和应付承担费。
借款人实际支用贷款情况和应付承担费计算表
|
日期 |
支用金额（万元） |
未支用金额（万元） |
应计算承担费用时间 |
承担费率（日率） |
承担费金额（元） |
||
|
月 |
日 |
起讫 |
天数 |
||||
|
（1） |
（2） |
（3） |
（4） |
（5） |
(6)=(2)×(4)×(5) |
||
|
4 |
15 |
2000 |
|||||
|
5 |
5 |
4000 |
|||||
|
6 |
12 |
1000 |
|||||
|
8 |
8 |
1000 |
|||||
|
10 |
10 |
1200 |
|||||
|
合计 |
|||||||
【题8—1】答案
借款人实际支用贷款情况和应付承担费计算表
|
日期 |
支用金额（万元） |
未支用金额（万元） |
应计算承担费用时间 |
承担费率（日率） |
承担费金额（元） |
||
|
月 |
日 |
起讫 |
天数 |
||||
|
（1） |
（2） |
（3） |
（4） |
（5） |
(6)=(2)×(4)×(5) |
||
|
4 |
15 |
2000 |
8000 |
—— |
—— |
—— |
|
|
5 |
5 |
4000 |
4000 |
5.10～6.11 |
33 |
0.25%/360 |
9166.67 |
|
6 |
12 |
1000 |
3000 |
6.12～8.7 |
57 |
0.25%/360 |
11875.00 |
|
8 |
8 |
1000 |
2000 |
8.8～10.9 |
63 |
0.25%/360 |
8750.00 |
|
10 |
10 |
1200 |
800 |
—— |
—— |
—— |
|
|
合计 |
29791.67 |
||||||
从10月11日起，贷款未动用部分800万元，由银行注销，借款人不能再支用。
【题8—2】一家日本公司准备筹借5800万日元用于下一年度经营，一日本银行愿意提供年利率为3%的贷款，而一家美国银行愿意提供年利率为2%的美元贷款，目前的即期利率为：1美元=116日元，该公司对美元远期汇率的预测结果如下：
|
预期汇率￥/＄ |
概率（%） |
|
112 |
10 |
|
116 |
40 |
|
120 |
30 |
|
122 |
20 |
要求：(1)试分析日元与美元贷款的平衡点汇率;
(2)试用成本分析法做出选择哪种货币贷款的决策;
(3)试用标准差分析法做出选择哪种货币贷款的决策;
(4)若借款到期时，该公司有40万美元贷款收回，应选择哪种货币贷款?
【题8—2】答案
(1)美元与日元贷款平衡点汇率：
日元贷款：JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000
美元贷款：5 800万日元按即期汇率JP¥116.00/$计算需要：$500 000
美元年利息=$500 000×2%=$10 000
换算成日元=10 000Y+500 000(Y-116)
=510 000Y-58 000 000
Y若为平衡点汇率，则510 000Y-58 000 000=1 740 000
Y=117.14
即当一年后汇率为JP¥117.14/$时，美元贷款与日元贷款成本相同。
(2)日元贷款成本= JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000
美元贷款成本计算见下表：
|
汇率（¥/$） |
贷款利息¥ |
本金$ |
汇率变化 |
本金损失¥ |
净损失¥ |
概率 |
|
112 |
1 120 000 |
500 000 |
-4 |
-2 000 000 |
-800 000 |
10% |
|
116 |
1 160 000 |
500 000 |
0 |
0 |
1 160 000 |
40% |
|
120 |
1 200 000 |
500 000 |
4 |
2 000 000 |
3 200 000 |
30% |
|
122 |
1 220 000 |
500 000 |
6 |
3 000 000 |
4 220 000 |
20% |
美元贷款预期成本：(-800 000)×10%+1 160 000×40%+3 200 000×30%+4 220 000×20%
=-80 000+464 000+960 000+844 000
=2 188 000(日元)
经比较可以看到，日元贷款成本低于美元贷款。
(3)标准差分析：
从概率情况看，预期汇率为：112×10%+116×40%+120×30%+122×20%=118(¥/$)
其汇率出现的可能性达到50%，标准差分析结果与成本分析结果的相似性比较高。
美元成本标准差=510000×3.6878=1 880 778
日元成本标准差=0
结论：日元贷款优于美元贷款。
【题8—3】巴西联邦共和国通过大型国际银团贷款于20世纪70年代晚期和80年代早期大规模举债。1980年时巴西政府借款如此之频繁，以至于“巴西定价”已成为许多银团贷款的标准：
本金 US$ 500000000
到期 8年
基准利率 LIBOR
幅度 2.5%
银团贷款费用 l.5%
(1)此银团贷款的实际贷款额为多少?
(2)如第一年市场LIBOR利率为8%，第一年的实际资金成本(百分数)是多少?
【题8—3】答案：
(1)贷款本金 $500000000
减去1.5%的费用 7500000
实收 $492500000
(2)第一年实际成本：
[(8%+2.5%)×(500000000)]÷492500000=10.66%
【题8—4】假设南方公司需要借入一年期价值相当于5000万元人民币的货款，现有3种货币可供选择，有关利率资料如下：人民币利率7.25%;欧元利率3.5%;日元利率2.5%。该公司有三种选择：一是只借入欧元;二是只借入日元;三是组合借入欧元和日元(拟借入的欧元和日元各占其所需资金的50%)。
要求：填写表1和表2中的相关数据，并回答：
(1)欧元融资成本比国内融资成本高的概率是多少?
(2)日元融资成本比国内融资成本高的概率是多少?
(3)组合融资(50%为欧元，50%为日元)的成本高于国内融资成本的概率是多少?
【题8—4】答案
表1 可能的实际融资利率的确定
|
币 种 |
贷款期内即期汇率可能变动百分比 |
即期汇率可能变动百分比的概率 |
以即期汇率可能变动百分比为基础计算的实际融资利率 |
|
欧元 |
1% |
35% |
（1+3.5%）×（1+1%）-1=4.54% |
|
欧元 |
3% |
50% |
（1+3.5%）×（1+3%）-1=6.61% |
|
欧元 |
6% |
15% |
（1+3.5%）×（1+6%）-1=9.71% |
|
100% |
|||
|
日元 |
-1% |
35% |
（1+2.5%）×（1-1%）-1=1.48% |
|
日元 |
2% |
45% |
（1+2.5%）×（1+2%）-1=4.55% |
|
日元 |
5% |
20% |
（1+2.5%）×（1+5%）-1=7.63% |
|
100% |
表2 组 合 融 资 分 析
|
可能的综合实际融资利率 |
综合概率的计算 |
组合融资的实际利率的计算 |
|
|
欧元 |
日元 |
||
|
4.54% |
1.48% |
35%×35%=12.25% |
4.54%×50%+1.48%×50%=3.01% |
|
4.54% |
4.55% |
35%×45%=15.75% |
4.54%×50%+4.55%×50%=4.55% |
|
4.54% |
7.63% |
35%×20%=7% |
4.54%×50%+7.63%×50%=6.09% |
|
6.61% |
1.48% |
50%×35%=17.5% |
6.61%×50%+1.48%×50%=4.05% |
|
6.61% |
4.55% |
50%×45%=22.5% |
6.61%×50%+4.55%×50%=5.58% |
|
6.61% |
7.63% |
50%×20%=10% |
6.61%×50%+7.63%×50%=7.12% |
|
9.71% |
1.48% |
15%×35%=5.25% |
9.71%×50%+1.48%×50%=5.60% |
|
9.71% |
4.55% |
15%×45%=6.75% |
9.71%×50%+4.55%×50%=7.13% |
|
9.71% |
7.63% |
15%×20%=3% |
9.71%×50%+7.63%×50%=8.67% |
|
100% |
|||
(1)由于人民币贷款利率是7.25%，那么，欧元融资成本比国内融资成本高的概率是15%。
(2)同样，日元融资成本高于国内融资成本的概率是20%。
(3)组合融资(50%为欧元，50%为日元)的成本高于国内融资成本的可能性仅为3%。
本文标签：广东自考 经济类 2019年自考《国际财务管理》章节试题汇总（下）
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